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    論EVA 體系的幾大功能

    閱讀:857次 發布日期:2019-01-02

    著名咨詢大師彼德 德魯克認為,EVA是公司業績全面增長的指南針,在《信息化決策層的真正需要》中,他寫道:"EVA 實際上衡量的是全要素生產力。”眾所周知,公司所獲得的各類資本都要承擔相應的代價,又稱為資本成本。在有效的金融市場環境中,資本成本反映了公司的經營風險與財務風險。由于公司之間的經營風險及財務風險不同,各類資本所承擔的代價即資本成本也不相同。在同樣的投人資本規模及資本收益率水平下,資本成本低的公司所獲得的資本凈收益更高,資本經營水平更高,資本經營效益相應也更好。用EVA指標來評價,如果公司資本收益遠遠超過資本成本,EVA>0,視為價值創造能力強的公司;如果公司資本收益低于資本成本,EVA< 0,被認為股東價值受到破壞。

    EVA機制之所以受到企業的青睞,主要是由于能在評價、管理、激勵和理念四個方面具有其固有的功能:

    1 評價(Measurement)

    EVA具有優越的評價功能,這是EVA的首要功能也是基礎功能,正是因為EVA評價業績客觀全面,才奠定了EVA價值管理的基礎。EVA 作為業績評價指標得到了許多好評,《財富》雜志,以及許多大公司領導都對 EVA給予了充分的肯定。管理學之父彼得 德魯克(Peter Drucker)在《哈佛商業評論》上指出:作為一種度量全要素生產率(total factor productivity)的關鍵指標,EVA 反映了管理價值的所有方面。

    EVA的評價功能能夠得到這么多認可,主要是因為它具有兩個不同于其他業績評價指標的顯著優點。一是EVA涵蓋了包括股權成本在內的全部資本成本,這使得業績衡量更加全面真實。傳統的以會計利潤為基礎的評價指標僅僅扣除了債權成本,而忽視了股東投入的資本和債權一樣同樣需要回報,同樣有機會成本,這是資本逐利的這一本質特征所決定的。馬克思、亞當斯密、德魯克、馬歇爾等許多經濟學家和管理學家都對此早有定論,從經濟學的角度來看已經是不爭的事實。但是基于歷史成本原則、權責發生制原則和復式記賬法的會計核算并沒有將權益資本包含在成本之內。盡管從股東和市場的角度來看,只有扣除了股權資本的收益才是企業真正的經營業績。

    二是EVA基于內部評價和管理的角度,對公認會計準則進行了適當調整,更加真實反映企業實際經營業績EVA作為從內部管理角度衡量企業經營業績的評價指標,其目的與公認會計準則的設計原則并不完全一致,公認會計準則的審慎原則和權責發生制原則,在一定意義上都容易使會計數據不能準確、真實反映企業的實際經營業績。因此,EVA 從真實反映業績和鼓勵長期價值創造的角度,對有關會計事項和方法做出適當調整,以消除傳統會計體系失真的影響,使稅后凈利潤的定義建立在正確的基礎之上,從而為EVA對企業價值創造提供了一套更為準確的度量方法,為其廣泛的應用創立堅實的基礎。

    2 管理(Management)

    正如思騰思特公司指出的,EVA真正的價值來源于把EVA作為全面財務管理體系的基礎,使EVA在戰略計劃、分配資本、產品定價、經營計劃、經營決策等各個方面發揮作用,覆蓋管理決策的全范圍,從而可以提升企業價值管理水平。因此,增加EVA應該是公司經營管理最重要的目標,也只有把EVA作為最重要的目標,才能使企業的管理建立在價值創造的基礎上。所以,EVA管理體系事實上代表的就是一種價值管理,創造更多的EVA就意味著創造更多的價值。通過在政策制定、流程規劃、方法和度量等各方面引入 EVA,引導企業在經營管理和戰略實施方面與價值創造保持一致。EVA管理體系能夠讓企業所有人都明白,只有通過在以下三個方面努力才能夠增加EVA和價值:一是在不增加新的資本投入的情況下提高現有資本的回報率,即增加更多的經營利潤;二是選擇期望回報水平高于當前資本成本的項目增加新的資本投資;三是收回或清算掉產生的回報低于資本成本的業務。

    三條明確的途徑能夠使決策者和執行者都會在經營管理中集中關注一個目標,即使得EVA最大,從而股東價值和各方利益都將最大。

    3 激勵(Motivation)

    管理學上有句經典明言,你激勵什么,員工就做什么。因此只有正確的激勵機制才能夠保證企業正確的經營方向。正如著名的 EVA 專家、《財富》雜志高級編輯 AI.Ahbra 曾經深刻指出:“EVA模式取得成功的關鍵就在于它將 EVA 的改善與員工績效掛鉤,建立一種獨特的獎勵制度,激發管理人員和員工的想象力和創造性。”真正有效的激勵制度應當把員工的經濟利益與股東的利益結合起來,并能提高員工的積極性和士氣,創造一種使管理人員持續努力、創造更多財富的文化氛圍。換句話說,這種機制應當使管理人員在他們直接從事的業務中,能夠像所有者那樣思考和行動。

    EVA的激勵機制與傳統的激勵機制相比有三個最大的優點,一是激勵標準更加客觀,與企業價值目標的相關性增強;二是避免了企業內部的討價還價,節余了博弈成本;三是使得企業的管理者、員工與股東的利益一致,減少了代理成本。因此,EVA 的激勵機制為企業的公司治理起到非常積極作用,它是一個獨特的薪酬激勵制度中的關鍵變量。EVA第一次真正把管理者的利益和股東利益一致起來,可以使管理人像股東那樣思維和行動。

    EVA的這種激勵機制非常有利于公司治理結構的完善,這一點已經得到了許多學者以及公司管理層的認可。公司治理結構的主要矛盾是產權執行的效率,核心是實現股東意志和管理者行為的統一。因此,有效的治理結構要求企業通過建立一個包括統一的目標,統一的評價方法和有效的激勵機制的系統,把委托人要求和代理人行為統一起來。EVA的激勵機制恰好做到了這一點。

    4 理念(Mindset)

    思騰思特公司指出:EVA的財務管理制度和薪酬制度將使企業文化發生深刻變化。各個部門和分支機構基于 EVA 這樣同一個目標和基礎變得容易交流和合作,利于決策和運營,形成良好的企業文化。我們認為 EVA 的理念價值在中國更具有意義,應該成為目前企業經營目標從利潤向價值轉變、經營模式由粗放向集約轉變的最好工具,幫助中國的企業構建起價值創造理念。

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